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農業日報No.235:美聯儲暫停加息 商品市場多空因素共存(20231103)
卓創資訊 2023-11-03 15:34:02

讀:

1. 11月美聯儲確認暫停加息但態度偏“鷹”。

2. 天氣對美洲地區影響開始顯現。

3. 印度大米減產對市場支撐有限。

4. 歐洲地區谷物出口競爭壓力有望改觀。

宏觀:

11月美聯儲確認暫停加息但態度偏“鷹”。

美聯儲11月FOMC會議明確了本月暫停加息的結論。同時市場關注的何時結束加息和開啟降息也都能夠從鮑威爾的講話中有所體現。其中提到,美國Q3經濟仍表現出強勁增長態勢,或能夠降低未來加息的難度;同時還提到金融狀況存在高利率下的流動性顯著收緊,但仍不意味著就會考慮降息。這均體現了美聯儲目前偏“鷹”的政策立場。不過其也提到盡管長債利率持續走高,其對未來貨幣政策的影響也很難量化出加息基點。這實際上給市場釋放了更多短期寬松預期,風險偏好或存在轉向可能。長期來看,對于美聯儲、美國政府以及其各州銀行而言,如何通過平衡美元和美債在貨幣政策兩端的均衡,成為給后續市場需要評估的潛在利差風險難題。

從美國經濟數據來看,通脹預期難以回落,以及PMI數據回升修復,均使長期高利率這一策略變得更加可行。另外對于四季度的經濟增長預期目前市場也均有相對較為一致的向好判斷,所以降息的可能性也相對較弱。再結合美國長短利率利差水平收窄的跡象,也反映了市場正在計入美聯儲后續這一策略的可能性。

國內方面近日國家金融監督管理總局公布《商業銀行資本管理辦法》,與此前征求意見稿內容保持了一致。重點強調了對于商業銀行的資本監管目標以及信息披露要求,短期或對利率債市場形成影響,但不會形成較為明顯的市場預期偏差。長期有利于國內金融市場穩定良性發展。

糧油:

天氣對美洲地區影響開始顯現。

據外媒消息稱受干旱影響巴拿馬運河再次減少單日通行船只數量上限。這或將對美洲地區糧食及重要大宗商品物流運輸產生潛在風險。一是對于大豆玉米等重要農產品的出口效率或將被削弱,二是市場風險預期的強化將放大階段性農產品價格波動幅度。

印度大米減產對市場支撐有限。

印度目前的國內食品供應問題成為后續市場最大的不確定性。消息稱印度今年的大米產量預計將出現八年來的首次下降,這增加了總理納倫德拉·莫迪政府將延長谷物出口限制以限制經濟增長的可能性。另外還有其國內白糖產量下降預期也正在隨著后續榨季的展開有所增強,印度糖廠協會當地時間10月31日表示,受主要甘蔗產地降雨量減少的影響,預計在從10月1日開始的2023至2024榨季,印度的食糖產量可能會下降8%。所以整體而言印度或從供應端對國際谷物及白糖市場造成一定的缺口,再疊加對天氣問題炒作的增多,無疑給接下來的市場供給能力構成了挑戰。不過全球谷物市場整體庫存及產量同比回升的大趨勢下,以及前期大米進口需求短期快速增長的熱度已經回落,印度后續在大米供應方面能夠給出的偏多支撐或也相對有限。

歐洲地區谷物出口競爭壓力有望改觀。

東歐農產品供應壓力短期或有改觀。主要源于烏克蘭政府在周三公布的一項決議中表示,其將對食品出口公司實行強制注冊,旨在防止關鍵農產品出口中稅收不規范等濫用行為。此外烏克蘭還有前日聲明要強化出口許可監管機制的政策預期落地。短期來看或將成為限制烏克蘭谷物出口節奏的重要因素,不過當下東歐地區谷物及油籽出口面臨較大的競爭壓力,價格持續走弱,這一政策或在一定程度上改善區域性的低價競爭格局。不過這可能會觸及其國內貿易集團的利益,進而引發更大范圍的烏克蘭農產品走私情況的出現。

棉花市場消息有稱近日印度北部棉區旁遮普邦政府開始征收1%的農產品銷售價格稅,引發了當地軋花廠的不滿,其中不少企業決定拒絕收購新棉,開始無限期罷工,直到政府撤銷納稅的決定。這一問題將抑制印度國內棉花銷售積極性,也在一定程度上給下游加工環節形成了成本壓力,棉花的流通效率下降,短期會帶動對印棉價格的上漲預期。在印度對外花紗出口方面可能會形成一定的預期傳導效應,不過隨著印棉在全球貿易格局中的占比下滑,這一影響程度或也相對有限。

注:本報告內容為試閱服務,后期服務方式可能會進行相應調整,敬請知悉。更多農業日報內容,關注卓創資訊研究院:https://csca.sci99.com/

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