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農業日報No.237:美聯儲年內不加息的概率繼續提升(20231108)
卓創資訊 2023-11-08 08:39:43

讀:

1. 美國就業數據超預期惡化 聯儲或將不加息。

2. 國內財政發力支持經濟增長格局逐漸顯現。

3. 國際食品市場價格10月繼續回落。

4. 油脂市場總量寬松但邊際收緊。

宏觀:

美國就業數據超預期惡化 聯儲或將不加息。

上周美國就業數據超預期收縮,新增非農就業下降,且失業率有所上漲,令市場對美聯儲年內不再加息的可能性增大。數據公布后美國短端利率期貨快速上漲,同時交易市場計價明年1月美聯儲加息的可能性下降至不到20%,互換市場價格顯示美聯儲首次降息預期將提前至明年6月,而在此前這一時間還是7月。同時市場也開始定價2024年美聯儲或將累積降息100個基點。

海外市場表現已經充分體現了在10月官方非農數據影響下的風險預期偏好的轉向。由于就業數據不及預期,同時對加息引發經濟進入衰退或“硬著陸”的擔憂也有所體現,原油市場價格高位回落也令目前商品市場需求擔憂情緒有所擴大。而這一風險偏好轉向樂觀能夠給出的交易時間窗口或非常短暫,長期高利率水平仍然是影響經濟整體趨勢性減速的主要驅動因素。

國內財政發力支持經濟增長格局逐漸顯現。

國內方面,財政部對后續政策路徑的表示中提到了持續發力、強化落實以及嚴防風險。從重要程度上來看,財政持續發力的目標要求更為明確,對經濟增長形成的“支撐力”或將強于同時期嚴防風險對經濟形成的“約束力”。疊加四季度對明年的國債釋放預期已經形成,因此階段性的地方債務風險所帶來的不確定性也有所削弱。另外,國家發改委近日表示,要堅持資金和要素跟著項目走、項目跟著規劃走,盡快把國債資金落實到符合條件的項目。這也體現了政策端對四季度經濟增長驅動力的指引,也將對明年一二季度形成有效支撐。

近日貨幣政策司專欄文章提到,下階段要著力營造良好的貨幣金融環境。準確把握貨幣信貸供需規律和新特點,綜合運用多種貨幣政策工具,保持流動性合理充裕,保持貨幣信貸總量和社會融資規模合理增長。增強信貸增長的穩定性和可持續性,盤活被低效占用的金融資源,提高資金使用效率。目前國內貨幣政策在貨幣金融市場環境上的工作目標要求,一方面是要確保貨幣信貸供需符合市場規律特點,另一方面也仍要保持貨幣信貸總量和社會融資規模的合理增長。兩方面綜合釋放的信號或在于從條件的“寬松”要轉向市場環境的“良好”。所以我們從貨幣增速水平來看,M2與M1增速差有進一步修復的空間,在此基礎上構建出良好的貨幣金融市場環境,才能有效提高資金使用效率。從商品市場角度來看,則主要是國內物價增速的持續低迷所表現出的經濟通脹水平偏低的態勢。

10月商品市場價格整體偏弱,中物流協會數據顯示大宗商品指數環比上月回落0.8個百分點,而同時生產企業對后市預期良好支撐供應水平的增長,供應指數則環比上升0.5個百分點。這也就體現出需求層面目前仍難以對商品市場價格形成較好的提振,階段性仍將表現為寬幅震蕩走勢。而工業品相較農業品在供應彈性上還會形成一定的節奏上的分化。

糧油:

國際食品市場價格10月繼續回落。

國際食品價格10月繼續下跌,主糧市場下跌壓力較大,糖油肉等商品也有回落態勢。根據糧農組織數據,食品價格指數2023年10月平均為120.6點,同比下跌0.7點,延續下行趨勢,與去年同期相比則下降14.8點。另外能夠看到北半球主要產糧國收獲進展順利,豐產豐收格局明確。根據我國農業農村部最新農情調度顯示,伴隨東北玉米大豆收獲進入尾聲、南方中晚稻收獲加速推進,全國秋糧收獲進度已過九成,基本實現豐收到手。所以長期來看相較去年全球糧食供應形勢是呈恢復增長的,價格相對而言則缺乏一定的偏多支撐,整體或呈現出弱勢震蕩態勢。

油脂市場總量寬松但邊際收緊。

馬棕油10月整體供應端壓力相對明顯,但市場預計庫存及供應水平環比增長。據彭博調查顯示,預計馬來西亞2023年10月棕櫚油庫存為259萬噸,較9月增長12%;預計馬來西亞2023年10月棕櫚油產量為189萬噸,較9月增長3.3%。預計馬來西亞2023年10月棕櫚油出口量為130萬噸,較9月增長8.3%。從增長幅度來看,高庫存水平隨著增產季結束將有回落可能,同時目前天氣方面的不確定性仍對遠月形成支撐,因此對馬棕油市場或將形成近弱遠強的格局。需要后續對天氣問題造成產量沖擊持續關注。

全球大豆庫存水平11月預估水平或有小幅下調。根據彭博預測全球2023/24年度大豆期末庫存為1.1506億噸,預估區間介于1.11-1.178億噸,USDA此前在10月預估為1.156億噸。大豆主要問題仍是南美地區巴西主產州播種進度上對供應形成的預期擾動影響?偭繉捤上碌倪呺H收緊可能仍存,或也是新季大豆庫存水平下降的一方面原因。不過播種問題對價格的影響強度尚未增強,且影響因素的持續性仍有待驗證,未來南美大豆生長情況也將變得更為重要。

注:本報告內容為試閱服務,后期服務方式可能會進行相應調整,敬請知悉。更多農業日報內容,關注卓創資訊研究院:https://csca.sci99.com/

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