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農業日報No.239:宏觀政策內寬外緊 商品市場走勢分化(20231109)
卓創資訊 2023-11-09 17:28:57

讀:

1. 海外宏觀貨幣政策或有偏緊預期。

2. 經濟增長樂觀預期令世行上調中國GDP增速。

3. 巴西谷物銷售進度表現一般 棕油或有上行驅動。

宏觀:

海外宏觀貨幣政策或有偏緊預期。

歐央行近日有官員表示,預計歐元區第四季度將繼續保持低增長或經濟停滯狀態,并將繼續根據數據依賴的方法來制定未來的貨幣政策。從歐元區最新經濟數據PMI表現來看,其經濟逐步進入了一個維持緩慢下行的態勢,經濟衰退的風險已經伴隨著物價的超預期回落被平抑了大部分,所以從其央行表態以及管委對通脹再走高的擔憂來看,后續歐元區在貨幣政策方面或有偏收緊的態勢。

相比較而言,美聯儲在貨幣政策方面則更加側重于美債危機以及高利率水平下是否能夠對經濟過熱形成抑制。根據今日聯儲官員描述,盡管目前在抗通脹方面取得了進展,但通脹仍然處于高位。體現出與此前明顯不同的偏鷹派表述。這也使掉期市場認為美聯儲未來或仍有加息預期的概率有所提升。這一政策預期的潛在轉向,對商品市場形成了直接沖擊,原油近日來的寬幅下跌也進一步反映出市場擔憂情緒,以及在加息壓制下商品需求收縮的可能性正在增強。短期看商品市場或有先下行后上行的表現,也是預期博弈下的市場特征。

經濟增長樂觀預期令世行上調中國GDP增速。

國內宏觀方面,央行貨幣政策委員會委員表示,應啟動需求側、供給端、資產負債端新一輪結構性改革。同時在專欄文章中提出,持續疏通金融市場資金進入實體經濟的渠道,進一步優化融資結構和資金供給結構。整體仍是此前中央金融工作會議的延續,堅持穩定和高質量發展的目標,也側面體現出目前對于市場金融風險的處置也會從最大程度上降低市場風險為主。另外就是對于啟動需求側的新一輪結構性改革,實際上或將是從居民及政府部門來對經濟總量的需求部分形成支撐,也是對現階段物價水平持續低迷表現的政策方向響應。

由于國內積極的財政政策發力,世界銀行對我國經濟增速預估水平有所上調。IMF在對中國經濟評估發布會上表示,由于三季度表現高于預期和中國政府出臺的一系列財政措施支持,對今年中國GDP增速預測從5%上調至5.4%,2024年的預測為4.6%。一方面是三季度經濟超預期水平增長,四季度經濟增長壓力相對較小,另外則是疊加萬億國債的發行,也就進一步形成了部分增量驅動去落實到四季度的總量增長中,也是世行上調GDP預估的最主要原因。10月作為階段性的市場底,從海關進出口數據上能夠看到,10月我國進出口4931.3億美元,下降2.5%。其中,出口下降6.4%;進口增長3%;貿易順差565.3億美元,收窄30.8%。既體現了國內出口弱勢對經濟增長形成的弱預期支撐,又反映了當前國際市場需求整體表現低迷的態勢。而從11月以來的外交成果來看,后續出口數據也存在進一步改善的空間,需要重點觀察11月出口市場是否有所修復,以及國內進口貿易規模是否有繼續擴大的可能。

國內房地產市場方面,近日人民銀行、住建部、金融監管總局、證監會聯合召集數家房企座談,了解行業資金狀況和企業融資需求。據悉,參會企業包括萬科、保利、華潤、中海、龍湖和金地等。暫可以理解為目前重點關注的是頭部優質房地產企業的經營層面或存在一定的資金需求,也進一步折射出房地產市場短期需求側的增長由于存在的區域間差異,對房地產企業經營所產生了不同程度的壓力,不過對經濟總量部分的影響情況還需持續觀察。

糧油:

巴西谷物銷售進度表現一般 棕油或有上行驅動。

巴西玉米銷售情況好于去年水平但低于歷史同期均值,需求部分對其玉米市場價格會形成偏震蕩的變化,出現單邊行情的可能性也將有所下降。據外媒報道,咨詢公司Safras&Mercado的調查數據顯示,截至11月初,巴西2023年二季玉米的銷售量相當于預期產量1.00161億噸的71%。去年11月初,2022年二季玉米的銷售數量相當于預期產量8440.4萬噸的69.2%。這其實也可以說明目前基于剛需部分的存量消費仍是維持穩定態勢,而增量部分尤其是生物柴油等加工領域也將繼續保持政策預期下的增長。供應端的重要性可能會進一步提升,特別是在現階段天氣方面的影響因素正在增強的情況下。

隨著馬來西亞棕櫚油開始反映減產情況,預計年底前可能會漲至4000林吉特/噸。據南部半島棕櫚油壓榨商協會(SPPOMA)數據顯示,2023年11月1-5日馬來西亞棕櫚油單產減少13.64%,出油率減少0.24%,產量減少14.9%。馬來西亞棕櫚油局(MPOB)表示今年毛棕油產量可能在1850萬噸,價格則可能在年底前上漲至每噸4000林吉特。關注后續市場對于這一預期的炒作是否會被強化進而對當前價格形成向上修復態勢。

注:本報告內容為試閱服務,后期服務方式可能會進行相應調整,敬請知悉。更多農業日報內容,關注卓創資訊研究院:https://csca.sci99.com/

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