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WTI原油價格回跌至80美元以下 跌勢會持續嗎?
卓創資訊 2023-11-09 17:53:19
地緣風險溢價消退
11月7日原油價格放量大跌,WTI原油價格回跌至80美元以下,WTI原油主力合約結算價為77.37美元/桶,比前一交易日下跌3.45美元,跌幅為4.27%。11月8日,原油價格繼續下跌,WTI主力合約結算價為75.33美元/桶,比前一交易日下跌2.04美元,跌幅為2.64%。
近幾日原油主力合約價格和近遠月價差出現同步下降,可以看出供應偏緊情緒明顯降溫,地緣風險溢價已經被完全抹去,油價重回自身基本面運行。在地緣沖突沒有擴散的前提下,這一事件對于油價的影響已經進入到衰退期,市場擔憂降溫,原油價格重回基本面邏輯。反映原油市場供需預期的原油期限結構曲線也進一步走平,WTI原油主力合約相對于連二合約升水幅度從10月9號的3.38美元/桶下降到11月8號的0.25美元/桶。
我們利用持倉量價比數據進行測算,判斷油價的風險水平。通過測算每一萬手多頭帶動的油價波動情況,我們發現10月31日當周這一數值已經下降至0.96,相比10月3日當周由于市場對于需求數據的擔憂造成油價大幅下降時的持倉量價比110已經下降了很多。根據合宜的持倉量測算,歷史上均衡的持倉量價比數值應該在0.72水平,當前每一萬手多頭/凈多頭變動能帶動油價波動基本下降至歷史均衡水平,意味著此前地緣風險升溫導致的油價泡沫已經基本消退。
對于需求的悲觀情緒主導近日油價下跌
對于需求的擔憂是主導這一波原油價格下跌的主要原因,一方面,歐元區PMI、零售額等經濟數據表現疲軟,引發市場對于經濟衰退可能拖累原油需求的擔憂。根據歐盟統計局當地時間11月8日發布的數據,歐元區20國的零售額9月份環比下降0.3%,同比下降2.9%,預期分別為下降0.2%與3.1%。歐元區10月Markit制造業PMI初值錄得43,低于市場預期的43.7,且連續第16個月低于榮枯線。
另一方面,美國能源信息署(EIA)周二發布報告《短期能源展望》,報告下調了對于需求的預估,市場對于原油需求的擔憂進一步加劇。具體來看,EIA機構下調2023年石油需求增長預估30萬桶/日至146萬桶/日,同時對于今年第四季度的預期從供應偏緊轉為供應過剩,使得對于原油需求的擔憂進一步加劇。
供應側在80美元/桶提供較強支撐
需要看到,雖然近期擔憂需求側疲弱的情緒升溫,但美國汽油裂解價差近期出現明顯回升,美國汽油裂解價差從10月16號的8.71美元/桶上漲到11月9日的13.67美元/桶,漲幅為57%。8月末以來隨著汽油消費旺季結束,美國汽油裂解價差從22.83美元/桶快速下降,但近期美國汽油裂解價差重新出現回升。柴油方面,柴油裂解價差一直處在高位區間,截止2023年11月9日,美國柴油裂解價差為40.87美元/桶。2023年8月份以來至今,美國柴油裂解價差基本維持在40美元/桶以上,處于歷史90%的高位區間。實際需求數據韌性仍然較強。
另外需要注意的是,根據IMF公布的最新產油國財政盈虧平衡油價,2023年沙特財政盈虧平衡價格為85.85美元/桶,伊拉克為97.67美元/桶,科威特為64.82美元/桶,阿聯酋為56.05美元/桶?梢钥吹皆谥艹跤蛢r即將跌破80美元/桶時,沙特和歐洲某國重申自愿削減供應。同時美國最新計劃所采購的原油價格的上限為79美元/桶,當油價跌破80美元/桶,美國進行戰略補庫的意愿將會增強,因此整體來說供應端將在80美元/桶附近提供較強支撐,這次的油價回跌至80美元/桶以下主要是短期情緒所致,情緒修復后將繼續回到80美元/桶以上運行。
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